文旅：免税方面怜惜顺周期下免税客单价确立逻辑，以及四季度起市内免税店开业催化。讲究2024 年Q2 与Q3，客单价是海南免税销售额下滑的要首要素之一，当今顺周期预期下，海南旅游大盘有望获取确立，同期不错瞻望客单价确立关于销售额回暖的带动。旅游出行方面，本轮顺周期行情OTA 受益于出行链热度栽培，估值有望上调，提议怜惜OTA 浸透率栽培以及竞争样子改善逻辑，个股怜惜港股OTA 携程集团-S 与同程旅行。 旅舍：节后住宿需求景气度阶段性回落，10 月以来，寰球多地开启新一轮破钞券披发，涵盖住宿餐饮等多个规模。下半年辩论绩优龙头开店弘扬仍然亮眼，促破钞计谋带动下RevPAR 或有回暖空间，怜惜新品牌孵化以及新址品迭代进展。 教学：1）公职考培：2025 年国度公事员教学公告矜重发布，觉得招录职位数20813 个，同比+9.8%；招录东说念主数39721 东说念主，同比+0.4%。2025 年国考招录东说念主数稳中有升，在高校应届毕业生东说念主数走高配景下，报考东说念主数有望延续增长。头部公司纷繁加大基地班建设干预，并研发长周期班型知足商场需求，市占率有望延续栽培；2）K12：辩论3Q2024 绸缪事迹延续高增，近期计谋指引积极，怜惜质优头部。AI+教学哄骗日益练习，微软GraphRAG 赋能豆神AI，打造出具备名师教学水平的 AI 家教。怜惜AI 哄骗落田观念，有望孝顺事迹增量。 医好意思：医好意思Q4 旺季景气度朝上，头部集团表里并举拓宽获客开头。华熙生物10 月13 日召开医好意思12 周年暨新品发布会，发布新品“润致·格格”与“润致·斐然”。其中润致·格格为中国第二张复合溶液械三批证，定位颈部抗衰，标记着润致品牌居品矩阵从专注面部年青化膨大为面颈同龄，延续深耕抗衰规模。 好意思妆：水羊股份控股收购好意思国高奢护肤品牌RéVive 后，旗下高端品牌包括伊菲丹、好意思斯蒂克和佩尔赫乔共四个品牌，稀缺高奢钞票发展势能附近攀升，聚焦策略带动合座结构优化，有望迎来绸缪改善。双11 大促驾临，好意思妆怜惜度栽培，国居品牌势能延续开释，干线仍为国货崛起和商场份额的栽培，重心怜惜Q4 双11 大促节点的催化，把捏好意思护板块建树契机。 零卖：1）线下零卖：9 月信济数据无数绸缪好转，鼓动经济回升向好的积极要素积攒加多，计谋效应附近明白，内需以及商场情谊有望迎走动暖，可选破钞基本面、估值均有望改善，百货动作可选品类的聚会渠说念有望受益，在顺周期环境下弹性更大。2）跨境电商：Q4 为投资逻辑在音问面催化及数据考据的要津阶段，提议怜惜Q3 事迹有望超预期的跨境电商公司，好意思国大选靴子落地后估值有望回暖。同期怜惜11 月好意思联储议息，推选事迹有望受益降息催化的器具出口链头部品牌公司，跟随终局动销回暖及渠说念信心增强，有望迎来戴维斯双击。 风险教导：宏不雅经济波动；住户破钞意愿规复不足预期；行业竞争加重。
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